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文|罗茜

7月13日，韩国股市再度狂跌：SK海力士收盘跌15.4%，创近20年最年夜单日跌幅；三星电子重挫超10%；韩国基准指数KOSPI跌近9%，触发年内第七次熔断——已经跨越2000年熔断机制设立以来至2025年的汗青总及。KOSPI报6806.93点，较6月下旬高点回撤超25%，韩国股市从年内全世界最强市场，直接跌入技能性熊市。

打击迅速外溢至美股市场：SK海力士美股ADR下跌9.3%，美光、闪迪、西部数据同步走弱。

市场担心的是，这毕竟是个体市场杠杆资金践踏，还有是全世界AI本钱开支基本面转向的前奏。

多位阐发师认为，这更靠近“利好出尽”式赢利告终，而非需求崩塌。摩根士丹利最新研报指出，这次调解更多是“周期见顶”与“周期延伸”同时发生——价格与盈利变化率涉及高点，但财产景气自己还没有竣事，近似回撤自2022年AI海潮鼓起以来已经呈现三次，今后本钱开支仍连续上升。

恰是于这一配景下，全世界资金没有离场，而是从头遴选筹马，加快转向中国资产。

“交流下来，咱们更进一步确认了AI海潮的年夜周期远未竣事的判定。”近来刚竣事于硅谷调研的海通国际首席经济学家张忆东指出，美国AI 财产对于中国供给链的需求，弘远在中国对于美国的需求，这也让海内AI科技财产拥有更长的发展周期。

“中国AI已经正式进入咱们的视线”，6月26日，一份于市场传播的高盛全世界市场部记要提出，年夜范围政策撑持、全世界AI需求增加与本钱配置调解同时发生，令中国AI资产成为科技板块“最具吸引力的增加故事之一”，并建议买入笼罩电力、半导体、基础举措措施、模子与运用的中国AI价值链资产组合（GSXACART）。

数据显示，中国企业孝敬全世界AI相干收入约16%，对于应市值占比仅10%；截至本年1月，全世界公募基金配置中国的资金仅占其全世界科技股敞口的1.2%。高盛估算，AI带来的效率与利润晋升，可能比当前股价反应的预期超出跨越50%至100%。

这与近期多家投行对于中国股市的总体看多判定彼此印证。摩根士丹利7月9日研报称，国际投资者对于中国股票兴致升温，当前为“渐进建仓”，全世界资金对于中国资产仍处“极度低配”；渣打银行发布下半年瞻望，维持中国股票超配评级，看好科技与通讯办事、原质料与工业；瑞银则估计海外资金将慢慢回流A股，看好互联网、硬件科技与出海观点股。三方判定配合指向：估值折让加AI主线，组成2026年下半年中国资产重估的焦点逻辑。

亚洲于全世界AI财产链中的分工，为资金转向提供了实际基础——从半导体、存储器到数据中央与电网进级，硬件制造环节高度集中在亚洲；美国科技巨头的本钱开支，终极转化为亚洲厂商的定单与利润。

张忆东也指出，AI财产链正从算力、软件向“光”“存”“冷”和电力、有色金属等环节第二轮扩张。中国企业的介入也已经凌驾纯真国产替换：长鑫科技、长江存储进入原由韩美主导的存储市场，办事器、液冷、电力装备等环节一样于承接全世界定单。

全世界AI生态链领先企业遐想集团，成为这一逻辑落地的不雅察样本。“遐想集团此刻是咱们中国科技板块的首选标的。”7月10日，中信里昂阐发师Tony Zhang团队发布陈诉，将遐想称为“真实的全世界AI办事器标的”。

Tony Zhang指出，来自全世界云厂商的强劲需求，正鞭策遐想集团AI办事器营业收入与利润率超预期，遐想的估值框架也应从传统PC厂商转向更高倍数的AI办事器公司。

7月13日晚，遐想集团通知布告称，将在8月13日披露2026/27财年第一季度事迹。中信里昂将遐想办事器营业收入增速猜测由35%上调至45%，谋划利润率猜测由3.1%提高至5.2%，对于应谋划利润猜测由1.8亿美元上调至3.2亿美元。同时，估计遐想全财年办事器营业收入将到达280亿美元，同比增加45%；AI办事器将孝敬办事器营业收入的30%以上，并占集团收入约10%。总体而言，该即将第一财季经调解净利润猜测上调25%至7.51亿美元，比彭博一致预期高31%，并把方针价由30港元进一步提高至36港元。

全世界资金并未撤离AI生意业务，而是从最拥堵、必需连续逾越高预期的存储赛道，转向仍能经由过程定单增加及利润率改善证实价值的中国AI价值链。对于中国硬科技而言，这既是新的重估窗口，也象征着更严酷的验证尺度：下一轮上涨，需要真实的事迹支撑。

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